搭乘指數(shù)投資的風口，今年以來舉辦ETF大賽的券商已經(jīng)超過20家。在剛剛過去的8.18理財節(jié)活動中，針對ETF推出的投顧服務(wù)幾乎成為標配。
在國泰君安證券看來，當前行業(yè)正在迎來新的發(fā)展階段，過往行業(yè)長期存在的“重首發(fā)不重持營”、“重營銷輕研究”、“有銷量無保有”等忽略投資人持有體驗的傳統(tǒng)銷售模式未來將難以為繼。
不過，券商在積極組建ETF投顧隊伍的過程中，也面臨著ETF投顧人員稀缺、交易策略受限等多重問題。他們希望，監(jiān)管機構(gòu)能在組織更多ETF系列培訓活動的基礎(chǔ)之上，通過平臺、數(shù)據(jù)庫建設(shè)加強行業(yè)間的交流和學習，推動行業(yè)標準的盡快落地，助力機構(gòu)的財富管理轉(zhuǎn)型。
ETF投顧發(fā)展面臨多重難點
記者在采訪了多家券商的投顧業(yè)務(wù)的相關(guān)負責人后發(fā)現(xiàn)，在發(fā)展ETF投顧業(yè)務(wù)的過程中，存在著投顧人才稀缺、交易策略受限、投教工作復雜以及內(nèi)部考核機制與業(yè)務(wù)發(fā)展不匹配等多重難點。
首先，ETF投資對投資顧問的專業(yè)性要求更高。銀河證券投顧相關(guān)負責人告訴記者，ETF本身交易規(guī)則非常靈活，既可以通過場內(nèi)市場買賣，也可以通過一攬子股票進行申贖；而不同類型的ETF的交易規(guī)則也有所不同，因此對于ETF投顧有較高的專業(yè)性要求。
平安證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)事業(yè)部產(chǎn)品與財富管理中心執(zhí)行總經(jīng)理徐海洋進一步解釋道，ETF底層涵蓋國內(nèi)權(quán)益、海外權(quán)益、債券、商品等多元化資產(chǎn)，通過ETF可以實現(xiàn)綜合資產(chǎn)配置，但這也要求投資顧問除了熟悉的國內(nèi)A股市場，還要加強債券、商品及海外市場的學習和研究，需要時間積淀出一批專業(yè)化資產(chǎn)配置投資顧問。
專業(yè)的ETF投顧稀缺的同時，交易策略受限，ETF投資在客戶資產(chǎn)中占比較低都成為影響ETF投顧隊伍壯大的關(guān)鍵因素。
中信建投證券投顧相關(guān)負責人表示，從交易角度看，ETF投顧只能參與場外ETF聯(lián)接基金，換手率也有限制，一定程度上未能發(fā)揮ETF交易靈活、費率低的優(yōu)勢。
除了交易策略受限，在交易的過程中，還面臨風險控制的問題。“與場外基金按照當日凈值確認成交不同，ETF品種買賣時按照二級市場價格實時成交，基于此對交易的監(jiān)控管理等，尤其是可能會出現(xiàn)部分非活躍ETF品種二級市場價格異動等異常交易，現(xiàn)有的投顧業(yè)務(wù)系統(tǒng)以及相關(guān)業(yè)務(wù)風控措施也需要進行進一步論證。”西部證券投顧負責人告訴記者。
“從交易屬性上來說，基于ETF的交易策略有著復雜的多樣性，這些是否都可以被納入類似基金投顧的全委模式內(nèi)，對于投資者適當性及策略風險評級來說，界定難度較高?！?strong>華寶證券零售業(yè)務(wù)總部聯(lián)席總經(jīng)理王莽指出。
在投教工作方面，與普通的基金不同，很多投資者對于ETF本身的配置屬性還沒有深刻的認知，指數(shù)化投資的方式在國內(nèi)仍需進一步普及?！澳壳?span>ETF規(guī)模在客戶資產(chǎn)中占比較低，仍需要持續(xù)進行投教和培養(yǎng)客戶應用ETF進行投資的習慣，而投教工作業(yè)績反饋周期長，”徐海洋呼吁總部能持續(xù)投入資源并匹配合適的激勵政策，持續(xù)鼓勵一線投資顧問堅持為客戶進行投教和推廣。
此外，實際回報與預期回報不匹配也增加了投教工作的難度。“從投資者角度來說，由于受眾的不同，對ETF投顧的投資回報預期一般高于基金投顧。如何做好KYC、切實了解客戶需求、讓客戶了解市場，了解自己，也是一個長期的過程?！蓖趺Ц嬖V記者。
投資策略受限，投資者培育周期長的背后，ETF投顧還面臨著內(nèi)部考核的壓力。
多家券商的相關(guān)業(yè)務(wù)負責人表示，從內(nèi)部制度上來說，從過往的以規(guī)模、銷量為主的考核指標轉(zhuǎn)移到以客戶資產(chǎn)增長、滿意度的考核，或者做部分替代。這對于機構(gòu)內(nèi)部是一個不小的挑戰(zhàn)。“尤其是在ETF資產(chǎn)占比較低的時候”。
“所以需要我們不斷思考和探索，如何統(tǒng)籌資源，優(yōu)化架構(gòu)，集中優(yōu)勢，將投研和實踐經(jīng)驗融入到ETF投顧業(yè)務(wù)的全鏈條中，真正匹配客戶的ETF交易與配置需求，更好的實現(xiàn)普惠金融的使命。”中信建投證券投顧相關(guān)負責人依舊非常樂觀。
加快業(yè)務(wù)標準落地助力機構(gòu)財富管理轉(zhuǎn)型
雖然在實操過程中面臨多重困難，但是受訪的多家券商依舊普遍看好ETF基金等被動型基金發(fā)展，給券商財富管理轉(zhuǎn)型帶來的機會。2021年底美國被動型指數(shù)基金持有的美股比例已經(jīng)超過了主動型基金?！氨粍油顿Y是未來的趨勢，因此ETF也是我們布局的重點?！蹦橙掏额櫂I(yè)務(wù)負責人稱。
券商主動發(fā)力之外，上述業(yè)務(wù)實施中的難點也亟待解決。銀河證券投顧相關(guān)負責人建議通過兩方面來解決交易策略受限的問題，他認為，一方面可以通過優(yōu)化ETF交易規(guī)則等，豐富投資者的參與方式，如進一步推廣集合申購，降低ETF申購的操作門檻等；第二可以加強ETF與其他金融工具的結(jié)合，如逐步擴大ETF作為期權(quán)合約標的的范圍，提高市場對于ETF的配置需求；另外，對于最新的ETF政策動向提供更加精準的培訓，以便于政策的順利傳導。
王莽指出，對于ETF投顧業(yè)務(wù)的探索，行業(yè)內(nèi)各家都在以自己的理解和資源稟賦去落地推進。缺少類似基金投顧那種標準化的業(yè)務(wù)規(guī)則和系統(tǒng)指標。因此他強烈建議加快相關(guān)的業(yè)務(wù)標準落地，助力機構(gòu)財富管理轉(zhuǎn)型的同時，允許各個機構(gòu)根據(jù)自身的情況設(shè)置相應的考核和評價體系。
此外，各家機構(gòu)強烈呼吁加強同業(yè)間的相互交流。中信建投證券投顧相關(guān)負責人建議，搭建ETF投資顧問與ETF管理人之前的協(xié)作平臺，探索建立相關(guān)機制，發(fā)揮券商專業(yè)投顧隊伍的優(yōu)勢，更好的服務(wù)ETF投資者。
例如，可探索由ETF管理人與不同級別的培訓合格的ETF投資顧問，在協(xié)作平臺共建或采購優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容服務(wù)或配置策略等，用于ETF發(fā)行、服務(wù)的各個環(huán)節(jié)，提升投資者的滿意度和獲得感。
國泰君安相關(guān)負責人表示，交易所可從監(jiān)管、政策層面為投顧開展培訓；利用行業(yè)平臺優(yōu)勢，組織多家優(yōu)秀投顧實地探訪、學習交流。公司也會組織首席ETF投顧團隊積極參加交易所的各類投教活動。
西部證券投顧負責人認為，近年來，監(jiān)管機構(gòu)、交易所及協(xié)會等組織加大了行業(yè)從業(yè)人員培訓及投資者ETF配置投教活動，這系列培訓及活動取得了非常好的成效，從業(yè)人員及投資者對ETF的認知大大增強。后續(xù)希望相關(guān)部門繼續(xù)加大培訓及投教活動的力度，也希望在監(jiān)管機構(gòu)、交易所及協(xié)會等行業(yè)組織的領(lǐng)導和支持下，走出去引進來，加強與境外交易所尤其是港交所的學習交流，向成熟市場多取經(jīng)。
此外，希望兩市交易所能夠建立ETF大數(shù)據(jù)庫，覆蓋行業(yè)、品種、機構(gòu)和客戶畫像等多角度并定期公開發(fā)表相關(guān)研究成果，以引領(lǐng)和帶動行業(yè)研究發(fā)展。